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                          精測電子 華興源創 機械設備行業:華興源創國產平板檢測裝備翹楚,積極布局半導體檢測

                          發布時間:2019-07-09 18:36:52 來源:東方財經網
                          精測電子 華興源創
                          原文標題:機械設備行業:華興源創國產平板檢測裝備翹楚,積極布局半導體檢測
                          原文發布時間:2019-05-17 16:45:28
                          原文作者:東方財經網。
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                          精測電子 華興源創

                          機械設備行業:華興源創,國產平板檢測裝備翹楚,布局半導體檢測打開成長空間

                          機構:天風證券股份有限公司 研究員:鄒潤芳,曾帥,崔宇

                          國內平板檢測裝備領先企業,財務報表扎實,積極布局半導體檢測領域

                          華興源創是國內領先的檢測設備與整線檢測系統解決方案提供商,主要產品為檢測設備、檢測治具等,廣泛應用于LCD與OLED平板顯示、集成電路、汽車電子等行業,與蘋果、三星、LG、夏普、京東方、JDI等國際知名企業保持長期良好的合作關系。此次發行股票募集資金主要用于平板顯示生產基地建設項目、半導體事業部建設項目以及補充流動資金,在保證平板顯示檢測領域行業領先地位的基礎上,積極開拓半導體檢測領域,打開成長空間。

                          公司財務報表扎實,盈利能力與現金流表現亮眼。2016-2018年,公司營業收入由5.16億增加至10.05億,CAGR為39.56%,歸母凈利潤由1.8億增加至2.43億,CAGR為16.19%,毛利率保持45%以上,凈利率保持15%以上,銷售商品收到的現金與當期收入匹配程度較高,經營活動現金流連續為正。

                          產能轉移背景下行業快速增長,檢測設備迎來國產化機遇

                          全球LCD面板產能向大陸轉移的趨勢清晰,2017年大陸LCD面板產能為3.61億片,占全球產能比例為46.4%,居全球首位。同時全球OLED保持快速增長,預計2022年出貨量將超過9億片,2017-2022年CAGR為14.2%,結構上柔性AMOLED占比將顯著提升。近幾年中國OLED產線密集投資,京東方、天馬、維信諾等都開始量產6代柔性AMOLED,和輝光電、華星光電也都有明確的產線量產計劃??紤]到顯示檢測設備貫穿面板制造全程,未來幾年的密集投資勢必對檢測設備形成迫切需求。目前模組段檢測設備國產化程度高,格局相對穩定,主要有精測電子、華興源創以及部分日韓企業。

                          2017年全球/中國半導體行業規模為4122億美元/5411億人民幣,同比增速為21.6%/24.80%。中國大陸半導體行業雖起步較晚,但憑借巨大的市場潛力、人力成本優勢以及良好的產業政策環境,吸引了英特爾、三星等國際大廠陸續在大陸投資建廠,未來伴隨新建的晶圓廠進入生產配套或試運行階段,將對設備、材料等形成巨大需求,相關配套裝備迎來重要的國產化機遇。

                          全球半導體設備企業集中于美國、日本、荷蘭等國家,AMAT、東京電子、ASML、泛林半導體等市占率合計達60%,特定領域單一公司市占率超80%,而國產企業規模和份額仍然偏小。測試機領域,主要包括國際企業Teradyne、ADVANTEST、COHU以及國產企業華峰測控、長川科技等。

                          深耕重點技術研發,客戶資源優質,稀缺的一體化測試解決方案提供商

                          公司研發持續高投入,相關技術居國內領先水平。2016-2018年,公司研發費用率分別為9.25%、6.83%和13.78%,持續保持較高水平,自主研發的測試設備應用于全球高端移動觸控產品制造流程中,在LCD與柔性OLED觸控檢測領域突破國外壟斷。2017年成立集成電路事業部以來,相繼研發出可用于通用SoC芯片以及CMOSSENSOR、指紋識別芯片測試的超大規模芯片測試機平臺E06,多項性能達到較高水平。

                          公司的顯示檢測設備處于行業領先水平,市場口碑良好,客戶包括蘋果、三星、LG、夏普、京東方、JDI等全球優質企業,業績增長持續性強;自主研發出用于SoC芯片的測試機臺,邁出半導體檢測設備國產化的重要一步,成長空間持續拓展;同時公司以信號和圖像算法的核心技術成果為中心,產品覆蓋顯示、觸控、光學、信號、電性能等功能檢測,可提供一體化整體解決方案滿足客戶需求,具備較強的綜合競爭力。

                          投資建議:我們看好全球LCD和半導體產能向大陸轉移以及OLED高速增長背景下配套設備的國產化機遇,建議關注勁拓股份、天通股份、智云股份、至純科技,以及電子團隊覆蓋的精測電子、北方華創、長川科技等。

                          風險提示:晶圓廠投資落地不及預期,全球消費電子需求大幅下滑,行業競爭加劇,公司訂單波動超預期,公司科創板上市進展不達預期等。


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